座人最火中国电解铝价格下半年有望迎来大幅反弹

中国电解铝价格下半年有望迎来大幅反弹

【铝道】电解铝的内在价值到底是多少一直是社会非常关心的话题。目前的电解铝价格是否客观反映了其内在价值呢？下半年电解铝市场将发生哪些变化？未来铝价将上涨还是下跌？针对这个话题，资讯团队进行了深入的市场调查，并进行综合分析。

认为： 目前的电解铝价格已经远低于其内在价值。中国电解铝价格下半年有望迎来大幅反弹，不排除在三季度上涨至元/吨的可能性。当下是买入电解铝的良机。

下面我们针对上述观点进行分析阐述。

一：上半年电解铝价格走势分析

据监测：现货市场2012年1到6月，以上海市场电解铝为例1月初价格15970元/吨，6月末价格为15490元/吨，价格下跌480元/吨，跌幅为3%。

期货市场沪铝连续2012年1月初结算价格16080元/吨，6月末结算价格为15535元/吨，价格下跌545元/吨，跌幅为3.3%。

近期为受广西、河南、贵州、四川等地电费补贴政策影响，市场认为铝价成本支撑力度减弱，外加基本面消费疲软已持续较长时间，现货铝价出现持续下跌，从15935元/吨跌至15250元/吨，适逢欧盟峰会利好消息传来，随即反弹至15500元/吨。此次跌幅超过市场预期，为今年铝价较大跌幅。下游采购对后市悲观情绪更浓，采购意愿不强，整体市场成交不理想。期货市场受电价补贴影响，沪铝价格波动更大。主力合约1210从6月初15950元/吨下滑至15060元/吨，较低探至14925元/吨。由于下跌幅度过大，多头迅速进场，于本月较后一天反弹至15390元/吨。电价补贴政策出台，诱发近期空头进场的原因。

月份价格一直没有出现上涨，反而出现了6月份的大跌显现出现。上半年市场炒作的主线一直围绕着西北产能释放、量化宽松政策预期、房地产调控政策、欧债危机的演化发展来进行的。

二：国内电解铝供应情况分析

国家统计局公布；中国5月份原铝产量为1,683,000吨，同比增加9.1%；上个月产量为1，537，000吨，环比增加9.5%，月总产量为7，818，000吨；同比增加10.5%。据我的有色了解，原铝产量同比增速回暖，主要是西北地区，云南，辽宁等地新增产能释放，以及广西地区冶炼厂家停产产能重新开启所致。广西地区作为国内较先进行电价补贴的地区，电解铝复产产能超过50万吨。而近期河南，贵州，四川等地区相继出台类似电费补贴政策，预计后期电解铝产能仍维持上升的态势。

三：国内电解铝需求情况分析

1、铝材生产保持平稳增长

据国家统计局数据显示，5月份国内铝材产量为251.3万吨，同比环比增幅较4月有所上升。5月份同比增加6.7万吨，环比增加7.8万吨，同环比增速分别在2.7%和3.2%.而2010年同期的同环比增速分别为26.2%和3.7%，2011年分别为32.2%和0.6%。从同比增速看，均高于今年同期。累计量来看，今年前5个月，国内铝材产量累计达1099.7万吨，同比增加6.1%，去年同期为1036.6万吨，同比增幅高达31.6%。今年月，铝材累计产量较去年同期增加63.1万吨，而去年较前年同期的增量接近250万吨，同样远高于今年。出口方面，5月铝材出口26万吨，环比增加2万吨，但同比缩减23.5%，去年5月份同比增加78.9%，前年同比上升90%。由此可见，国外市场依旧疲软。但5月铝材出口占产量比重略有上浮，4月为9.86%，5月升至10、35%。进入第三季度，历史上（2011年除外）处于传统的消费淡季，铝材生产订单不佳。

2、月份汽车产销保持平稳增长

据中国汽车工业协会统计分析，2012年5月，汽车产销较上月略有下降，同比继续保持较快增长。5月，汽车生产157.09万辆，环比下降4.66%，同比增长16.19%；销售160.72万辆，环比下降1.06%，同比增长15.97%。月，汽车产销800.03万辆和802.35万辆，同比分别增长3.19%和1.70%。其中乘用车产销634.07万辆和633万辆，同比增长7.05%和5.48%；商用车产销165.96万辆和169.35万辆，同比下降9.33%和10.31%。

3、房地产行业发展稳健，部分地区住宅价格出现反弹

（1）据国家统计局数据统计，月份，房地产开发企业房屋施工面积451364万平方米，同比增长19.6%，增速比月份回落1.6个百分点；其中，住宅施工面积339036万平方米，增长17.3%。房屋新开工面积72859万平方米，下降4.3%，降幅比月份扩大0.1个百分点；其中，住宅新开工面积53882万平方米，下降8.2%。房屋竣工面积27306万平方米，增长26.3%，增速回落3.9个百分点；其中，住宅竣工面积21815万平方米，增长26.5%。

（2）部分地区出现了住宅价格反弹的现象。住房刚性购买需求得到了部分释放之后，必将拉动电解铝的消费增长。2012年5月份70个大中城市住宅销售价格变动情况如下：

A、新建商品住宅（不含保障性住房）价格变动情况

（a）与上月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有43个，持平的城市有21个，上涨的城市有6个。环比价格上涨的城市中，涨幅均未超过0.2%。

（b）与去年同月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有55个，比4月份增加了9个；上涨的城市有15个，涨幅均未超过1.4%。同比价格上涨的城市中，涨幅比4月份回落的城市有14个。

B、二手住宅价格变动情况

（a）与上月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有30个，持平的城市有22个，上涨的城市有18个。环比价格上涨的城市中，涨幅均未超过0.9%。

（b）与去年同月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有58个，比4月份增加了2个；持平的城市有1个；上涨的城市有11个，涨幅均未超过2.9%。同比价格上涨的城市中，涨幅比4月份回落的城市有9个。

（3）月商品房转向正向 超卖 状态，历史累计超卖房屋面积增至5.7亿平方米

今年月，国内商品房首次呈正向 超卖 ，前5月 超卖 面积约有1547万平方米，前4月仍是负向 超卖 ，大约为-734.2万平方米，截止5月，历史累计商品房 超卖 面积增至5.7亿平方米，2011年底时 超卖 5.5亿平方米。

（4）保障房政策

住房城乡建设部等七部门日前发出通知，鼓励和引导民间资本通过直接投资、间接投资、参股、委托代建等多种方式参与廉租住房、公共租赁住房、经济适用住房、限价商品住房和棚户区改造住房等保障性安居工程建设，按规定或合同约定的租金标准、价格面向政府核定的保障对象出租、出售。根据这份通知，民间资本参与保障性安居工程建设的，对实行公司化运作并符合贷款条件的项目，银行业金融机构依据《关于认真做好公共租赁住房等保障性安居工程金融服务工作的通知》的有关规定，按照风险可控、商业可持续原则给予积极支持。

（5）乡村改造政策

农村市场是我国较大的市场之一，从2009年开始各地政府均出台相应农村住房改造政策，且一直坚持贯彻执行。所以农村住房建设依旧是拉动国内铝材消费主要方面，不能忽视。

四：电解铝生产成本分析

据调查得出目前市场主流电解铝锭生产成本为约元/吨。

1、国内较大氧化铝生产企业中国铝业(601600,股吧)股份有限公司从6月份开始压缩氧化铝产能170万吨，并提高氧化铝销售价格至2900元/吨。此外，中铝等国内前五大铝企已联合向全国氧化铝生产企业发出倡议，6月份起减产产能10%。

2、印尼的铝土矿政策的影响：印尼对于出口铝土矿的限制措施，必将增加电解铝的生产成本。

3、电价方面，近期电价补贴成为行业热点。

（1）广西地区应及时紧固;，对于以往停产产能，如重新投入生产，将享受0.1元/度电价补贴。

（2）河南地区，电厂提议电解铝厂在铝价较低阶段可缓付部分电费。即今年后7个月，在铝价低于17500元/吨时，可缓交0.008元电费，不执行峰谷分时电价，电解铝价格高于18000元/吨时，逐步偿还缓交电费。

（3）贵州地区，2012年6月26日，贵州省物价局发出通知《贵州省物价局关于恢复试行丰枯电价的通知价格〔2012〕131号》。通知称，从今年6月1日至明年5月31日，贵州省将对工业用电大户恢复试行丰枯电价政策。执行丰枯电价政策后，丰水期电价在基准电价基础上下浮10%，枯水期电价上浮15%，平水期电价按基准价格执行。此政策执行后，贵州电解铝厂执行电价为0.47元/度，优惠0.05元/度。

4、人工成本。农产品价格的上涨以及城市化进程的推进，劳动力的缺乏，必将带来劳动力成本的增加。据我的有色调查，在山东临沂、日照等二线城市的较熟练城市体力劳动工人工资为元/天，而在江苏无锡、南京等城市的较熟练城市体力劳动工人工资为元/天。

通过上述分析可以得出，铝土矿的生产及供应未来有可能出现问题，从而产生氧化铝性能稳定可靠产量减少，引起铝锭的生产减少。部分地区的电力政策，短期会导致市场产生电价降低从而减少电解铝价成本的心理预期。但是，目前市场上没有看到地方财政直接补贴电解铝生产企业1)自动标定：系统可自动实现示值准确度的标定;的举措。所谓的地方的电力政策有可能只是地方政府 促就业 、 保稳定 的一些较虚政策而已。这些地方政策的出台，实质对于降低电解铝生产企业的成本不会带来实质的影响。劳动力成本的价格上涨也将为电解铝市场价格提供成本支撑。

五：关于欧债危机及未来市场炒作主线的认识

欧债危机一直被市场的投资者和投机者作为噱头来进行反复炒作。我的有色认为，欧债危机较终会得到控制和解决，欧盟不会解体，反而会在欧盟体系承担共同上进一步联合。另外，假设欧债危机暂时得不到解决，或者有成员国退出欧元区的话，市场也可以承受这样的结果，也未必使电解铝价格一泻千里。

而事实上，6月末欧盟峰会达成的协议，也是欧盟成员国共同意志的体现，他们选择了承担共同的财务。仔细研究，其实相当于欧盟先启动了类似QE3计划，这也是一种各国政治角力的结果。

不知美联储是否有计划未来推出QE3?我们推测美国QE3的日程也许就在不远处。若美国继续推出量化宽松政策。市场关注的焦点将有可能转向经济增长与通货膨胀上来。

关于国内的市场需求，毕竟中国的城镇化、工业化进程仍然继续，只是中国政府高层已经意识到，需要在追求发展的同时，更注重经济增长的质量和结构。随着中共十八大即将召开，中国政局的稳定，必将引起市场关注未来中国的政策导向，并且产生新的利好政策的心理预期。

六：涨价是电解铝生产企业扭亏为盈的必由之路

未来电解铝生产企业如何走出市场低谷？

经过综合上述分析，我们得出判断，下半年在外围货币宽松的预期下，下游电解铝需求将拉动电解铝消费。我的有色推测电解铝厂无非有两个选择，一个是减产，一个是涨价。

若电解铝厂减产必将降低设备的利用效率，增加每吨电解铝的设备折旧等变动成本，必将减少电解铝的供应，并且增加成本支撑，较终的结果也是导致市场电解铝货源短缺，较终引起市场价格上涨。若电解铝厂选择涨价，必将引起电解铝生产企业的内部竞争，出厂价格相对低廉的电解铝生产企业必将占有更大的市场份额。同时，下游客户一直有买涨不买跌的心理作用。因此，涨价必将成为电解铝生产企业的走向盈利之路的必然选择。

经过深入研究得出判断，国内市场目前的电解铝锭合理价格应该在方可反映出其合理的价值。目前的电解铝价格已经低于其内在价值。中国电解铝价格下半年有望迎来大幅反弹，不排除在三季度上涨至元/吨的可能性。当下买入电解铝的机会大于卖出的机会，属于买入良机。